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场外个股期权监管越来越严,联期宝还能做吗?合法吗?

  • 发布日期:2018-04-13 14:56
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有杠杆的地方就有狂欢。

“场外期权”作为券商衍生品业务的细分品种,在2017年得到了投资者的热烈追捧,正因其兼具杠杆效应和对冲风险的特点。

2017年是券商场外期权业务发展的元年。4月11日证券业协会数据统计,2018年1月期权业务新增量为641.39亿元,较去年同期新增142.80亿元呈现显著的攀升。天风证券分析师称,场外期权业务会在2018年为券商贡献33亿-50亿的净利润。

4月11日起暂停证券公司与私募基金开展场外期权业务,证券公司不得新增业务规模,存量业务到期自动终止,不得续期。
场外期权市场迎来监管风暴。
4月10日,21世纪经济报道记者从多个渠道处独家了解到,当日下班前夕证券业协会创新部电话通知各家券商,自2018年4月11日起暂停证券公司与私募基金开展场外期权业务,证券公司不得新增业务规模,存量业务到期自动终止,不得续期。
“尽管之前有预期监管层会有进一步的动作,但一刀切式的全面叫停是没有预料到的,显然私募暂时告别场外期权业务了。”华南地区一家从事场外期权业务的私募人士表示。
根据证券业协会公布的数据显示,场外期权业务在近年内快速增长,从总量来看,每月名义本金从 2015 年9月的1259.61亿元增长至 2017年11月的2398.58亿元,另外目前场外期权业务每月的存量值已经稳定在2200-3300亿元的范围浮动。(统计数据稍有滞后性)

广发证券一位不愿具名的分析师对此还指出,私募基金无论是管理人机构主体还是其管理的产品都不得新增开展交易,准入暂时终止。
由于场外期权的杠杆倍数高,可对冲市场风险,一些私募为吸引个人投资者,采用“出借通道”方式绕开监管层的要求,降低了投资者的参与门槛。而券商难以进行穿透核查,没法确认最终交易的投资者是谁。
《每日经济新闻》记者还注意到,据证券业协会今年3月23日发布的数据显示,2017年券商场外期权累计新增初始名义本金规模达5011.36亿元,而在2017年12月当月,证券公司期权业务就新增513.79亿元,其中去年12月场外期权业务新增规模排名前五的券商分别为中信证券、海通证券、国信证券、招商证券、长城证券,新增初始名义本金为432.85亿元,占当月场外期权业务新增总量的84.25%。
对于监管层的暂停措施,广发非银陈福团队指出,监管意在规范市场。据此前场外期权规则,禁止个人投资者参与场外期权业务,但部分私募基金采取分拆份额、“出借通道”方式规避门槛,导致客户群体违反“投资者适当性原则”,此次窗口指导意在限制此类违规行为。新规出台后有望回归正常发展,短期波动不改长期趋势。场外期权新规已在制定中,预计将进一步规范市场,正轨持牌金融机构的对冲需求仍将支持衍生品市场扩容发展。
暂停措施对私募有一定影响
自去年场外期权交易业务爆发以来,无论是从名义本金还是合约笔数统计,私募一度是券商的第一大交易对手方。从证券公司的交易对手情况分析,商业银行、私募基金、期货公司风险管理子公司是场外期权的主要买方机构。从2017年12月新增期权合约笔数来看,私募基金占比为40.09%,其次是其他机构占比21.69%,第三是期货及其子公司占比为15.79%。
大部分期权存续期在3~6个月,其中一半以上在未来两个季度将逐步出清,场外期权规模的缩减对市场的影响如何?
对此北京星石投资首席策略师刘可告诉《每日经济新闻》记者,场外期权快速扩张滋生风险,监管升级利好市场长期健康。从监管目的上看,场外期权业务的本质是风险买卖和转移,规范##持仓,不断降低杠杆水平,不会出现集中平仓行为,因此对市场冲击相对有限。
赛亚资本董事长罗伟冬表示,对私募而言,询价并不划算,如果期权费被券商收到后,一旦短期内不涨的话,会损失掉投入的本金。对部分私募而言,通过场外期权合约进行套期保值,对仓位风控的补充是非常必要的,现在全部停了,不能做套保的风控了。但是对于价值投资者而言,一直持股不动,影响并不大。对少部分通过这个博净值大涨的私募会有影响,但是整体而言对其他私募基本上没有影响。
杜兹投资邹兆龙则指出,私募机构作为场外期权的参与主体,去年交易量有爆发式增长。监管层暂停券商与私募基金开展场外期权业务,是监管层控制风险的措施。目前对私募而言有一定影响,未来提高私募机构参与的门槛是必然趋势,团队配备齐整的私募机构将是场外衍生品市场的参与主体。此外,巨泽投资董事长马澄也告诉《每日经济新闻》记者,暂停券商与私募基金开展场外期权业务,符合金融行业整顿、控制潜在金融风险的要求。

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